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AMB Generali Marketperformer
11.08.2005
LRP
Jochen Schmitt, Analyst der LRP Landesbank Rheinland-Pfalz, stuft die Aktie von AMB Generali (ISIN DE0008400029 / WKN 840002) mit dem Rating "Marketperformer" ein.
Einmal mehr habe eine hohe Steuerquote die Halbjahres-GuV der Aachener (54%) belastet, aber die operative Entwicklung sei intakt geblieben. Das Segment Schaden/Unfall habe mit einer Combined Ratio von 97,4% überzeugt. AMB Generali habe das Versicherungsportfolio in den vergangenen Jahren um nicht-proftilable Verträge bereinigt und werde sich an keiner Preisschlacht im deutschen KFZ-Markt beteiligen.
Für das Gesamtjahr 2005 hätten die Aachener erwartungsgemäß ein rückläufiges Leben-Neugeschäft in Aussicht gestellt. Die Delle werde nach Schätzungen der Analysten deutlich größer ausfallen als zum Halbjahr (-10% bei den laufenden Beiträgen). Trotzdem würden die Analysten mit einem Bruttoprämienwachstum von 3% im Leben-Segment rechnen, da zahlreiche Policen kurz vor Jahresende 2004 abgeschlossen worden seien und damit erst ab 2005 voll zur Geltung kämen.
AMB zeichne ferner seit Jahren bevorzugt Verträge gegen laufende Beiträge, die nicht nur im Jahr des Vertragsabschlusses Beiträge generieren würden. Weitaus wichtiger sei, dass der Trend zur privaten Altersvorsorge ungebrochen sei und ein großes Potenzial für AMB und den wichtigsten Vertriebspartner Deutsche Vermögensberatung suggeriere.
Aufgrund des geringen Streubesitzes (29%) bzw. Handelsvolumens hätten die Analysten bislang auf den fairen Wert (80 Euro) einen Abschlag von mehr als 10% vorgenommen. Die Analysten würden diesen Diskont mittlerweile für zu hoch halten, denn AMB Generali sei einer der Profiteure vom langfristigen Trend zur privaten Altersvorsorge in Deutschland. Die Equity Story sei nicht nur solide, sondern gewinne an Momentum.
Die Analysten der LRP erhöhen das Kursziel für die AMB Generali-Aktie von 70 Euro auf 75 Euro, das Anlageurteil "Marketperformer" und EPS-Reihe bleibe unverändert.
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